¿Cuánto valdrá Tesla en un año?

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John Rice, Zayed University and Nigel Martin, Australian National University

Elon Musk es ahora la persona más rica del mundo, superando al anterior poseedor del título de Amazon, Jeff Bezos. Su gran fortuna se debe al auge del precio de las acciones de Tesla, el fabricante de vehículos eléctricos y tecnologías de energía limpia.

En enero de 2020, el precio de las acciones de Tesla superó los US $ 880, diez veces su mínimo de marzo de 2020 de US $ 85, lo que le dio a la compañía una capitalización de mercado (o valor total) de más de US $ 880 mil millones, más que Toyota, Volkswagen, Daimler, General Motors, BMW, Honda, Hyundai y Ford combinados.

Esa es una cantidad extraordinaria para una empresa que apenas el año pasado obtuvo su primer beneficio anual desde su fundación en 2003; y esa ganancia fue relativamente modesta. Le dio a Tesla una relación precio-ganancias, una medida estándar del valor de una acción, cercana a 1.700.

Compare eso con las otras acciones que se han disparado desde que los mercados bursátiles mundiales se recuperaron de los mínimos inducidos por COVID de marzo de 2020: compañías de tecnología como Facebook, Apple, Amazon, Microsoft y Google. La proporción de PE de Amazon es de aproximadamente 97, Apple de 44 y otras en el rango de 30-40.

La última ganancia trimestral de Telsa es igualmente modesta y no alcanza las expectativas de los analistas con ganancias por acción reportadas de solo 80 centavos. El precio de sus acciones ha caído como resultado, pero sigue siendo una valoración muy optimista.

Entonces, ¿se puede justificar la valoración de Tesla, o es este un ejemplo más de una burbuja a la espera de estallar? Bueno, Tesla es claramente un innovador extraordinario, pero hay varias razones para pensar que, aunque la exuberancia irracional puede aumentar su valor aún más, tarde o temprano se derrumbará de nuevo a la tierra.

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Los positivos

Tesla se ha beneficiado de la visión de su fundador. Ha establecido una marca sólida como el principal productor de vehículos eléctricos y sistemas de energía renovable, dos industrias en la cúspide de un crecimiento significativo a medida que el mundo se aleja de los combustibles fósiles.Ha desarrollado con éxito un conjunto de coches eléctricos donde otras empresas automovilísticas han fracasado. Lo ha hecho capturando la imaginación de inversores y entusiastas de la tecnología por igual con productos técnicamente impresionantes y estéticamente hermosos.

Se ha convertido en un importante fabricante de sistemas solares fotovoltaicos.

Conectado a ambos mercados están sus desarrollos en baterías para alimentar vehículos, hogares y comunidades enteras. En Australia del Sur, construyó la batería de iones de litio más grande del mundo, almacenando energía renovable de turbinas eólicas cercanas cuando la generación excede la demanda y equilibrando la red cuando la demanda excede la oferta variable.

South Australia's 'big battery', formally known as the Hornsdale Power Reserve.
La «gran batería» de Australia Meridional, conocida formalmente como Hornsdale Power Reserve. Reserva de energía de Hornsdale / AAP

Estas industrias acumularán una mayor participación en los mercados de vehículos y energía a lo largo del tiempo, y Tesla será un actor importante en ambos.

Sin embargo, Tesla enfrenta serios desafíos.

Tesla ha liderado, pero otros seguirán

Los principales fabricantes de automóviles, una vez casados con sus antiguas tecnologías de combustión interna, están adoptando la electricidad en respuesta a lo que es, para ellos, una amenaza existencial. Los fabricantes de automóviles desde Corea hasta Japón y Alemania, y por supuesto China, están respondiendo con nuevos productos para desafiar la posición de Tesla.

En la gestión estratégica, esta respuesta se denomina «disrupción».

El término está más estrechamente asociado con el académico estadounidense Clayton Christensen. En su influyente libro de 1997 El dilema del innovador: cuando las nuevas tecnologías hacen que las grandes empresas fracasen, describe los procesos inexorables de cómo los «pioneros» se enfrentan a un nuevo grupo de participantes que intentan asegurar su participación en los mercados en crecimiento.

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Clayton Christensen discute el dilema del innovador.

El éxito de Tesla es tentador, algo que tanto los competidores establecidos como los nuevos intentarán emular. Los que se mudan tarde pueden comenzar con productos más simples, más baratos y, en algunos casos, inferiores. Pero con el tiempo pueden aprender lo que los consumidores quieren y están dispuestos a pagar. Luego desafían a los líderes de la industria por una parte del mercado, comenzando desde abajo pero siempre hacia arriba.

De hecho, el propio Tesla se ha beneficiado de estos mismos procesos.

Allanar el camino para los competidores

Como pionero, Tesla también está sentando las bases para el éxito de los emuladores. Al establecer el ímpetu para la infraestructura necesaria para el despliegue masivo de vehículos eléctricos, los que se muevan más tarde se enfrentarán a menos obstáculos de entrada que Tesla y otros pioneros.

Estos incluyen la creación de estaciones de carga que, una vez establecidas, impulsarán un círculo virtuoso de mayor demanda de vehículos eléctricos y suministro de estaciones.

Tesla's 'supercharger station', in the car park of a Shanghai office complex, is the largest yet built, with capacity for 72 vehicles.
La «estación de supercarga» de Tesla, en el aparcamiento de un complejo de oficinas de Shanghai, es la más grande construida hasta ahora, con capacidad para 72 vehículos.

Pero las diferencias entre Tesla y sus pares de la gran tecnología pueden ser una fuente de serios desafíos.

Otras empresas de tecnología se benefician de lo que los economistas llaman efectos de red: cuanto más ubicuo es un producto, más valioso se vuelve para los usuarios.

Las plataformas de redes sociales son un ejemplo obvio, pero también se aplica a empresas como eBay y Amazon: cuantos más compradores y vendedores haya en estas plataformas, mayor será su valor para los vendedores y compradores y, por lo tanto, mayores serán los retornos para el proveedor de servicios.

Para Tesla, los beneficios de la red son más difíciles de proteger. Más vehículos eléctricos crearán más demanda de estaciones de carga, y más estaciones de carga ayudarán a las ventas de vehículos. Pero será más difícil para Tesla proteger sus estaciones para que no beneficien a los competidores.

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Quizás para el fundador visionario de Tesla eso está bien. Sus planes se extienden mucho más allá de hacer dinero y de la Tierra.

Pero si es un inversor, debe tener cuidado. Es posible que pueda viajar en el cohete especulativo, siempre que tome el tiempo cuando baje. Pero si considera a Tesla como una inversión a largo plazo, como debería, no hay garantías.